解读铜价上涨的主要原因 铜价凶猛涨势存在不确定性

　　2月中旬开始，铜价强势拉升，此轮铜价上涨离不开基建题材的发力。然而，笔者发现铜价上涨的主要原因很大程度上是周期性因素(经济周期性复苏)和事件驱动型因素(矿山罢工及出口受阻)共振的结果。不过，目前市场存在宏观环境和微观行业的背离等三大不同寻常的背离，铜价凶猛涨势的持续性却存在很大的不确定性。

　　后市注意铜价短周期和中周期走势存在明显反差的风险。周期性因素主要体现在宏观环境改善，即经济周期性复苏(制造业PMI向好)和通胀回升。统计发现，中国制造业PMI和铜价呈现明显的正相关性。接着就是通胀因素，铜的金融属性很大程度上体现为其单位价值，存储期较长，与黄金有类似的保值功能，因此铜价和全球通胀环境存在显著的相关关系。

　　笔者统计发现，在经济过热后期(2006年5月至2008年2月)，CPI对铜价的影响并不敏感。在经济步入高速增长前期(2004年3月至2006年5月)，铜价对CPI不敏感，但CPI对铜价影响比较敏感。1月中国CPI同比增速升至2.5%，创下2014年以来最高纪录。事件驱动型因素包括两大矿山干扰因素，即Escondida 铜矿罢工事件和印尼Grasberg铜矿因出口受阻可能减产。