专家：人民币不存在大幅贬值基础 不必过分担忧

专家：人民币不存在大幅贬值基础 不必过分担忧

　　央广网北京11月18日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，从10月份开始的本轮人民币兑美元汇率下跌，到目前为止似乎还没有“歇歇脚”的意思，大家一周前还在猜测人民币何时会击穿6.8关口，昨天离岸人民币汇率已经跌破了6.9，截止到今天07点09分，报6.9039。在岸人民币兑美元截止到9点45分，下跌0.26%，报6.8897。今天人民币兑美元中间价报6.8796，下调104个基点，连续第11个交易日下跌，再创2008年8月以来的新低。

　　人民币汇率一向比较平稳，最近不断创新低导致市场看跌情绪重燃。本轮人民币汇率下跌主要是受到美元指数上升的影响，尤其昨天美联储主席耶伦表示，特朗普当选美国总统，没有改变美联储“相对很快”升息的计划。如此“鹰派”意味浓重的表态，使美元指数应声上涨。不只是人民币，其他非美货币也都纷纷下跌。因此，如果由此判断人民币“不行了”，显然不够严谨、不够全面。

　　人民日报海外版昨天的评论指出，尽管美元在升值的道路上“加速超车”，但人民币在赛场上也并未失去自己一向坚挺的节奏。从中国外汇交易中心定期发布的几类人民币汇率指数来看，今年以来人民币对一篮子货币事实上始终保持了基本稳定。

　　更重要的是，从我国经济的基本面看，当前我们的宏观政策稳健、改革措施得力、经济转型升级势头向好，人民币并不存在大幅贬值的基础，人民币汇率保持稳健的大格局不会改变。

　　另外，最近有一些市场人士把我国减持美债和维护人民币汇率稳定相联系，由此下调了人民币汇率预期。专家指出，在这个问题上也不应该过度联系。减持美国国债涉及很多层面的问题，比如贸易收支、资金流动、企业投资需求、外汇储备保值增值等等。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲对此进行分析解读。

　　谭雅玲：人民币的贬值可能与美元指数还是有着非常重要的关系，因为昨天美元指数在纽约盘上了100点，现在亚洲盘已经突破了101点，所以人民币贬值的趋势受制于美元，所有货币可能都与那一条主线有着非常重要的关系，日元已经达到了110日元的水平，欧元已经跌到了1.06，这一现象可能与美元主线有关。

　　第二，人民币贬值的预期仍然存在，这也会助推人民币的继续贬值。

　　第三，这还是与贸易实业和实体有着非常重要的关系，我们的外贸数据、制造业数据可能给人民币贬值带来了比较大的负面压力。还有一个非常重要的因素就是人们的心里比较恐慌。有的媒体报道，很多人借身份证去换汇，这种换汇的热潮可能会给助推人民币的贬值。

　　目前我们的注意力可能更多的集中在金融、投资和投机上，这样一来，货币贬值的负面效应会被继续放大，这同样也不利于货币稳定。预计年底之前，它在这一轮比较快速的下调之后可能会出现一个反弹，这个反弹可能会保持在5%左右的贬值幅度。目前我们的可控性还是相对较好的，而且美元的主线影响也会有所调整，因为美元的升值毕竟会对美国的出口和美国的经济造成很大的伤害，所以它也会采取一些策略让美元回调，而市场价格本身的规律也会促使人民币出现反弹，

　　目前最重要的是，在这种比较慌乱的状态中，我们到底应该做些什么事情?从货币贬值的角度看来，它对实体经济比较有利，对金融或者投资的负面效应更大一些。近期的负面因素可能也比较多，因为我们在继续减持美国国债，减持的量也引起了国际的关注，但是我们依然是美国国债的第一拥有国，但更多人可能将其与人民币贬值和美元升值挂上了钩，这有点不太妥当。因为美元指数、人民币兑美元指数的变化可能是相对短期的，而我们购买的更多的是中期的美国国债，从2008年金融危机起，在5-8年的合约期期间，我们都可以赎回。

　　第二，美国国债受制于利率，但它未必与短期的汇率价格有特别重要的关系。实际上人民币兑美元的汇率波动性比较紧张，也比较敏感，但是人民币的汇率指数基本上稳定在94点，也就是贸易所需要的货币指数的组合保持着稳定，此外，SDR的指数也呈现出小幅收窄上升的趋势，兑10种主要货币的指数也基本保持稳定。我们还是要把范围扩大一点，去认识汇率的规律和趋势。

　　经济之声：美元连续强势，101上方还会延续吗?

　　谭雅玲：延续的可能性应该不大，有人预测要达到106，我认为至少在今年年底走到106的概率应该不会很大。因为上了100点对美国经济的影响应该是比较大的，在它前期从80点走到98点时，它的上升幅度达到20%，在这种情况下，美国的出口大约连续24个月都是负值，所以美元升值对美国的出口、制造业和创新技术的扩张都会带来比较大的影响。此外，美元升值对其海外市场的竞争力和利润也可能带来负面的影响。因此，美元的升值空间应该有限，贬值会继续。

　　经济之声：美国现在是乐见美元强还是乐见美元弱?

　　谭雅玲：它是乐见美元弱的，因为如果美元往回走，加息的风险会下降，所以美元指数在经历这一轮的较快上涨之后，可能会面临调整。因为市场基本的规律是涨的越快，回调可能就越快，而美国的可控能力和操作能力应该是没有问题的。此外，美元指数的变化对个别货币会产生很大的影响，但是并没有给很多货币带来太大的振动，未来美元如果贬值，它的调整空间和余地应该是非常大的。

　　经济之声：市场中有一个传言，美联储长期玩这种货币的政策，就是在美元的宽松周期慢慢的贬美元，然后在美元的收缩周期里，把美国国内的资产价格炒高，再把美元强势调起来，让全球货币回到美元去买这些资产，这种逻辑存在不存在?

　　谭雅玲：相对于美元升值，可能对美元资产的吸引力会很大，但是美元资产的布局应该是以海外为主，如果从海外货币和美元交换的角度去看，这种判断就未必特别准确。此外，年利率可能处在一个紧缩的状态，但是美元底部的基数应该是很低的。美国采取的对策是渐进式的加息。我们在判断美元汇率指数时可能会有一个误区，就是把美国等同于一般的国家，但是美国的经济总量和一般的国家不同，它是一个特殊的国家，是一个大型的国家。

　　经济之声：美联储在制定货币政策时，它们的目标是什么呢?

　　谭雅玲：第一是经济增长，第二是通货膨胀。这两个指数的关注点是根据阶段和周期不断调整。美国经济的增长水平现在应该可控，因为它这一轮马上要加息，相较于去年12月份，它的经济周期可能更利好。目前CPI的一般水平应该是1.6%，但是它的核心通胀已经达到了2.2%-2.3%。从就业的角度来看，今天的就业数据非常好。此外，国际收支也是一大指标。因此，美联储在调控利率时应该会关注这四个参数。

　　经济之声：如果它12月份加息成功，它的汇率会怎么走?

　　谭雅玲：第一，大家的预期已经落地了，反而价格会反向掉头，美元贬值的空间可能会更大。第二，美联储即使加息了，也只有25个点，加50个点的概率非常小，它现在是0.25和0.5，未来是0.5-0.75，这个水平还不到1%，所以仅靠0.75的这个指标去判定美联储一定会刺激美元货币升值就有点太偏激了。