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大秦铁路最新新闻:预计大秦线全年运量超4.5亿吨

来源:男人屋2014-11-25

  预计大秦线全年运量将超4.5亿吨。市场将预期大秦铁路(9.71,0.250,2.64%)重新具备再投资机会,估值方法将从分红收益率切换到PE,无风险收益率下行也有助估值提升,维持增持评级。

  事件:

  公司公告2014年10月大秦线运量3456万吨,同比下降2.3%,1-10月累计运量37414万吨,同比增长1.7%。

  评论:

  10月大秦线检修时间较2013年同期多5天,运量同比下降2.3%。2014年10月大秦线完成运量3456万吨,由于检修天数不同(2013/2014年10月大秦线检修时间15/20天),运量同比下降2.3%。2014年1-10月大秦线累计完成煤炭运量7414万吨,同比增长1.7%,预计2014年11、12月运量将超过7600万吨,全年运量将超4.5亿吨。

  11月21日秦皇岛煤炭库存621万吨,较10月底增加11.6%。截至2014年11月21日,秦皇岛港煤炭库存621万吨,较10月底增加98.5万吨,同比增加18.8%。渤海三港(秦皇岛、京唐港国投港区、曹妃甸)煤炭库存1424万吨,较10月底增加187.5万吨,同比增加15.2%。

  电厂库存方面,截止11月21日,六大发电集团(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存1424.5万吨,库存可用天数22.1天。

  10月进口煤炭1886万吨,同比下降27.3%。2014年10月我国进口煤炭及褐煤2013.4万吨,同比下降17.4%。2014年1-10月我国累计进口煤炭及褐煤24298.9万吨,同比下降7.7%。

  估值方法将从分红收益率切换到PE,重申增持评级。随着2015年铁路改革展开讨论,市场将预期大秦铁路重新具备再投资机会,估值方法将从分红收益率转向市盈率。维持2014-15年EPS0.97、1.00元的预测不变,参照公路股11.4倍的PE水平,目标价11.4元,维持增持评级。11月21日央行下调基准利率也有助于提升公司估值水平。具体内容请参见《Q3业绩同比增长26.4%,上调目标价至9.7元》,及《大秦起舞:2015年不容错过的投资机会》两篇报告。

  风险提示:货运量下滑,其他铁路分流影响高于预期。

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