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股票发行注册制改革方案 新股票发行注册制不是洪水猛兽

来源:男人屋2014-11-21

  国务院会议提出要抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛。新股发行注册制的消息,让很多人惊出了一身冷汗,这是不是预示着新股将大规模发行,各种破烂公司都可以上市融资,市场面临大规模抽血呢?

  其实,股票发行注册制并不是大家想象的洪水猛兽。

  从这个事情的初衷来看,本意还是要扩大直接融资的比重,但这个提法,并不新鲜,扩大直接融资比重,缓解企业融资难和银行放贷难这“两难”,其实一直都是最近几年资本市场在做的事情。只不过,说易行难,整个资本市场不活跃不景气,闻IPO就魂飞胆散,怎么可能进一步扩大直接融资?即便是新股发行采取注册制,从理论上讲似乎是破除了直接融资的一个行政瓶颈,但事情也许并没有这么简单。简单地说,如果资本市场的大环境不好,你再怎么注册也没用。因此,从宏观的角度看,股票发行注册制肯定是方向,但并非一蹴而就,需要一个过程。

  而单纯就股票发行注册这个事情看,也不可能说一旦实施就死猫烂耗子全部跑到资本市场来融资。资本市场是一个社会资源再分配的市场,即便没有了审核,但从管理层的角度看,它至少会有一个引导,即鼓励什么样的企业来这个市场分享社会资源的分配,这是必须的。此外,没有了行政审核,但行政管理与监督还是有的,即从公司的保荐到发行再到上市,各个环节都会有自己明确的责任,它是把审核这个单一的环节分解到各个环节之中,让市场主体自己承担自己的责任与义务。可以想象,在注册制实施以后,保荐机构、中介机构的责任更大,如果滥竽充数瞒天过海,企业会被直接红牌罚下,保荐机构自身也会降级或取消资格,这种砸自己饭碗的事情恐怕没有多少机构愿意去以身试法。应该说,注册制实施以后,说不定这种自下而上的监督与约束还会让新股发行的质量提高,而以前只需要搞定一个非市场的环节即可,成本很低。

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